二季度債市機(jī)會不多 風(fēng)險(xiǎn)也不大
2012年的第一個(gè)季度就這樣過去了。一季度，債券市場呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市的特征，利率產(chǎn)品及高信用產(chǎn)品收益率先下后上，表現(xiàn)平平；3月份，中、低信用評級信用債，包括城投類債券及公司債行情集中爆發(fā)，呈現(xiàn)一級市場購銷兩旺、二級市場持續(xù)上漲的態(tài)勢。
年初，各機(jī)構(gòu)對今年債券市場行情普遍看好，尤其是對上半年更加確定。其理由，一是經(jīng)濟(jì)增速下降；二是通脹預(yù)期消除，CPI將大幅回落；三是債券收益確實(shí)很有吸引力。一季度全社會資產(chǎn)配置重點(diǎn)也在固定收益品種上，銀行、保險(xiǎn)雖然增量資金不多，但債券仍是其主要配置資產(chǎn)之一；公募債券基金發(fā)行支數(shù)和規(guī)模都迅速膨脹，銀行理財(cái)、券商資管大規(guī)模進(jìn)入債券市場，就連原先對債券投資不屑一顧的私募，也開始發(fā)行債券型產(chǎn)品，多個(gè)銀行、基金的固定收益重量級人物，紛紛下海成立自己的以債券投資為主的私募基金。
一季度本是春天的季節(jié)，春天剛過，債券市場就有點(diǎn)秋天的感覺了。二季度各機(jī)構(gòu)對債券行情普遍不報(bào)太高的期望，原因一是債券收益率下降太快，尤其是利率產(chǎn)品和高收益?zhèn)?；二是受各種因素影響，CPI下降幅度低于預(yù)期，降息預(yù)期也逐漸淡化；三是管理層近期開始關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)、適度地刺激型經(jīng)濟(jì)政策微調(diào)可能早于預(yù)期。
但總體來看，中國經(jīng)濟(jì)高速增長的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，在全球經(jīng)濟(jì)低迷及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，債券市場大環(huán)境還是相對有利的；雖然CPI降幅低于預(yù)期，如果能源及糧食等其他因素沒有大的變化，通脹壓力仍在逐步得到緩解。因此，二季度債券投資雖然再次爆發(fā)大行情的機(jī)會不大，但風(fēng)險(xiǎn)也不大，投資者可以更加從容地選擇合適的品種及收益率進(jìn)行資產(chǎn)配置。
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