債券評(píng)級(jí)自己動(dòng)手 基金公司自建避雷手冊(cè)
債市擴(kuò)容下，風(fēng)險(xiǎn)聚集處。
“不能想象，應(yīng)該不會(huì)像股票一樣遭遇幾個(gè)跌停就完事了。”當(dāng)被問(wèn)及一旦某只債券違約會(huì)出現(xiàn)什么景象時(shí)，北京一位債券研究員如是反應(yīng)。這至今僅是個(gè)假設(shè)，截至目前，國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)違約的事件，尚無(wú)參考標(biāo)準(zhǔn)。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日 ，我國(guó)共發(fā)行了9829只債券，募集規(guī)模70萬(wàn)億元，是目前滬深股市總市值的逾3倍。
從山東海龍到江西賽維再到新中基，從鞍山鋼鐵到北京地杰通信，近兩年債市違約風(fēng)險(xiǎn)事件明顯增多，風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)上升，而政府及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的出手一次次加深了“債券不會(huì)違約”的印象。
但“靴子”應(yīng)遲早會(huì)落下。“隨著債市的擴(kuò)容，債券違約事件的發(fā)生只是時(shí)間問(wèn)題，需要?dú)v經(jīng)市場(chǎng)化和非市場(chǎng)化力量的艱難博弈?！鄙鲜鰝芯繂T表示。
中央結(jié)算公司公布的11月份債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，11月末，基金持債規(guī)模已超過(guò)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，僅次于商業(yè)銀行，成為債券市場(chǎng)第二大類投資主體；從新增托管量占比看，基金已連續(xù)兩個(gè)月成為債券市場(chǎng)的凈增持主力。
另一個(gè)明顯的現(xiàn)象是，今年來(lái)，基金公司推出固定收益產(chǎn)品的熱情遠(yuǎn)超往年，債基數(shù)量激增。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月18日，今年成立的債基（包括中長(zhǎng)期純債、混合債基、封閉債基、短期純債等）有139只，占總發(fā)行數(shù)的38％，而這一數(shù)字在2011年和2010年分別為32％和23％，而在2005年和2006年，這一數(shù)字僅為6.6％和9％。
實(shí)際上，債基也發(fā)生過(guò)“踩雷”事件。
今年4月，在海龍短融債違約風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈之際，華商基金就曾發(fā)布公告稱將以自有資金買入華商穩(wěn)定增利債券持有的全部11海龍CP01短期融資券；若11海龍CP01到期兌付，則本次購(gòu)買債券所獲收益全部歸華商穩(wěn)定所有，并將兌付當(dāng)日獲利金額全部轉(zhuǎn)入基金資產(chǎn)。
因此，在債市大擴(kuò)容及風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升下，基金公司也格外小心，并總結(jié)出一套“避雷”手段。
尤愛(ài)國(guó)企
“我們比較喜歡國(guó)企和上市公司發(fā)行的債券?！鄙鲜鰝芯繂T直言，“即使這個(gè)國(guó)企的財(cái)務(wù)狀況比較爛，我們可能也會(huì)選擇它的”。
據(jù)本報(bào)記者多方了解，這個(gè)喜好儼然成了行業(yè)“公理”。
數(shù)據(jù)顯示，三季末，公募重倉(cāng)債券共1013只，總市值為2765億元。其中，公募持債總市值前100名中，僅有09富力債一家發(fā)行人屬民企的債券排在其中，重倉(cāng)基金8只，持有市值為11.18億元，排在第43位，其余99只債券全是“國(guó)字頭”。
而公募持債總市值排在101名至200名之間的，也僅有08萬(wàn)科G2、博匯轉(zhuǎn)債、12亞廈債、11康美債、中鼎轉(zhuǎn)債、11龐大02等6只債的發(fā)行人為民企，且除了08萬(wàn)科G2外，其余5只均排在160名開(kāi)外。
公募重倉(cāng)持有市值最高的分別是11央行票據(jù)88、中行轉(zhuǎn)債、12國(guó)開(kāi)28、石化轉(zhuǎn)債、11央行票據(jù)94及工行轉(zhuǎn)債，重倉(cāng)公募家數(shù)分別高達(dá)116家、163家、70家、176家、102家和126家。
債券評(píng)級(jí)自己動(dòng)手基金自建“避雷手冊(cè)”
以發(fā)行人為民企的09富力債為分界線，基金重倉(cāng)前42只“國(guó)字頭”債券的持倉(cāng)市值合計(jì)1481億元，占到公募重倉(cāng)債券總市值的53.56％。
“其實(shí)不僅僅是我們，銀行也喜歡給國(guó)資背景的企業(yè)貸款，這樣違約風(fēng)險(xiǎn)比較小?！鄙鲜鰝芯繂T表示 ，“即使出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)了，政府也會(huì)出面兜底，如山東海龍和新中基。雖然江西賽維不是國(guó)企 ，但是政府出于穩(wěn)定、就業(yè)等考慮也出面兜底了。”
地方政府的屢屢出手使得債市違約依然是個(gè)“傳說(shuō)”。
除了有國(guó)資背景的發(fā)行人，公募們還非常喜歡上市公司發(fā)的債。上述排在前200名的7只債券即使不是國(guó)資背景，也沒(méi)有逃脫上市公司的范疇（其中09富力債的的發(fā)行人在港上市）。
本報(bào)記者根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月18日，共有791家上市公司在債市上融資，發(fā)行數(shù)量總計(jì)3.2萬(wàn)億元，品種以中期票據(jù)、短融和公司債為主。
而公募們重倉(cāng)的非“國(guó)字頭”債券絕大部分是上市公司們發(fā)的債，如09瑞貝卡、11金正大MTN1、11健康元等。
“相比來(lái)說(shuō)，上市公司資質(zhì)比較好，信息又比較透明?！鄙鲜鰝芯繂T向記者表示，“因此，內(nèi)部做評(píng)級(jí)時(shí)參考的資料也比較多?！?/font>
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