政企“藕斷絲連”鐵道部債務(wù)軟著陸
一位基金公司人士表示，如果債務(wù)交給了鐵路總公司，作為一家企業(yè)，其債務(wù)要想視為中央政府債權(quán)或公共部門債權(quán)，必須經(jīng)過特批。僅作為央企的話，很可能面對(duì)100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，將極大地顯著地影響商業(yè)銀行的投資積極性。
另一個(gè)致命軟肋是授信集中度。近年來，商業(yè)銀行對(duì)鐵道債的需求明顯變?nèi)酰粌H在于鐵道部激進(jìn)擴(kuò)張帶來的基本面惡化，也與監(jiān)管指標(biāo)約束有關(guān)。
據(jù)記者了解，目前五大行對(duì)鐵道部的單一客戶貸款比例已經(jīng)接近甚至超過15%，導(dǎo)致超標(biāo)銀行對(duì)鐵道部提供貸款或購買其債券面臨上限約束。此外，銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部也曾多次警示鐵道債風(fēng)險(xiǎn)。
中金公司分析認(rèn)為，鐵道部改革后，銀監(jiān)會(huì)如何認(rèn)定新發(fā)行主體的債務(wù)集中度問題仍待觀察。如果新主體債務(wù)仍計(jì)算在鐵道全口徑內(nèi)，那么該集中度問題將仍然是銀行對(duì)鐵道債需求的一個(gè)障礙。
“一旦債務(wù)剝離給鐵路總公司，從發(fā)行人主體信用級(jí)別上，相近于中石油集團(tuán)或者國網(wǎng)公司。”申銀萬國分析師屈慶表示，除非繼續(xù)出臺(tái)更強(qiáng)的政府信用背書政策，否則鐵道債的實(shí)際信用級(jí)別被長期削弱可能性更大。（董云峰）
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