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 　　21世紀(jì)網(wǎng) 代路 只有賭場(chǎng)，才有層出不窮的老千。

　　老千們的存在，讓銀行間債券市場(chǎng)變成了一個(gè)封閉的賭場(chǎng)。

　　丙類賬戶，就是賭場(chǎng)的后門(mén)。因?yàn)檫@扇后門(mén)，成就了老千們的賭局盛宴。

　　當(dāng)市場(chǎng)變賭場(chǎng)

　　銀行間債券市場(chǎng)，一直以來(lái)，并不是為老千們?cè)O(shè)的賭場(chǎng)。

　　首先，銀行間債券市場(chǎng)，是商業(yè)銀行重要的資金運(yùn)作平臺(tái)。各大銀行每年從債券市場(chǎng)獲得的收入，僅次于通過(guò)存貸款業(yè)務(wù)獲得的息差收入。

　　以工商銀行為例，2012年，工商銀行在債券投資方面獲得的利息收入1381億元，占5369億元總營(yíng)業(yè)收入的四分之一。四大國(guó)有商業(yè)銀行中的農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行，從債券市場(chǎng)上取得的收益，也均超過(guò)各自2012年總營(yíng)業(yè)收入的20%。

　　銀行間債券市場(chǎng)，也是中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作、實(shí)現(xiàn)金融政策的平臺(tái)。1998年起，人民銀行開(kāi)始通過(guò)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)，以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，除此以外，人民銀行還通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行票據(jù)，調(diào)節(jié)外匯占款規(guī)模。

　　銀行間債券市場(chǎng)，還是各級(jí)政府、金融機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)發(fā)行國(guó)債、金融債、證券公司債、企業(yè)債的融資平臺(tái)。事關(guān)國(guó)家財(cái)政、地方建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的生存。

　　一個(gè)原本只由巨人與天量資金角逐的市場(chǎng)，混入“老千”，就成了極度危害公眾利益的賭場(chǎng)。

　　從近期發(fā)布的監(jiān)管結(jié)果來(lái)看，2010年以來(lái)，涉足銀行間債券市場(chǎng)的“老千”已成為一個(gè)相對(duì)極為龐大的群體，上至掌管財(cái)政部副司級(jí)管掌管?chē)?guó)債招標(biāo)大權(quán)的國(guó)庫(kù)司副司長(zhǎng)張銳，下到銀行、券商、基金公司的固定收益業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，無(wú)不卷入債券市場(chǎng)這場(chǎng)“出千”盛宴。

　　更要命的是，這是一個(gè)封閉的賭局。

　　封閉式賭局留下后門(mén)

　　賭局的封閉性首先在于，有嚴(yán)格的資質(zhì)限制。

　　一開(kāi)始，債券的發(fā)行權(quán)掌握在中央銀行、政府平臺(tái)、金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)手上。能參與交易的，按照甲、乙、丙三類賬戶分，只能是商業(yè)銀行、券商、基金、保險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)，而金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立與審批，有一整套嚴(yán)格的程序，從而限定了銀行間債券市場(chǎng)的入場(chǎng)資格。

　　賭局的另一大封閉性，表現(xiàn)在發(fā)行與交易過(guò)程中，主要交易模式以一對(duì)一詢價(jià)、自主談判為主，而銀行、券商等機(jī)構(gòu)往往在債券市場(chǎng)同時(shí)參與發(fā)行、承銷(xiāo)、交易三種業(yè)務(wù)。封閉化的議價(jià)流程與參與機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)機(jī)制，使得債券市場(chǎng)參與者容易形成小圈子，從業(yè)人員基于自己的身份與資歷，很容易打通從發(fā)行到承銷(xiāo)、交易、乃至交易資格認(rèn)定的上下游人脈關(guān)系。

　　第三大封閉性，在于銀行間債券市場(chǎng)的一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)詢價(jià)發(fā)行、二級(jí)交易市場(chǎng)聯(lián)網(wǎng)交易，兩個(gè)市場(chǎng)間存在天然的價(jià)差，同時(shí)債市的稀缺資源——發(fā)行的債券集中在一小撮金融機(jī)構(gòu)和和核心人士圈子里。市場(chǎng)交易的參與者，為了從這個(gè)核心資源圈獲得低價(jià)債券，不得不從潛規(guī)則入手或者服從既定的潛規(guī)則。

　　2002年10月，央行發(fā)文允許一般非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)發(fā)人，可通過(guò)開(kāi)立丙類賬戶，參與銀行間債券市場(chǎng)交易，等于是在封閉的賭局中開(kāi)了后門(mén)。

　　丙類交易只能場(chǎng)外交易的特性，無(wú)疑增加了這扇后門(mén)的隱蔽性。

　　有了后門(mén)，開(kāi)門(mén)就不成問(wèn)題。

　　金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員通過(guò)自身的身份和人脈，對(duì)代理方的商業(yè)銀行施加影響，以各種“馬甲”注冊(cè)丙類賬戶，使得賬戶資格認(rèn)證的關(guān)卡形同虛設(shè)。

　　一旦握有丙類賬戶作馬甲，老千們就有了出千的道具。

　　老千百態(tài)

　　銀行間債券市場(chǎng)上的違規(guī)交易，換一個(gè)角度說(shuō)，都是賭局中的出千行為。

　　翻看近年被查的財(cái)政部國(guó)庫(kù)司支付中心副主任張銳、富滇銀行資金市場(chǎng)部李坤、付淦、齊魯銀行徐大祝、中信證券固收部楊輝、西南證券固收部薛晨、江海證券固收部張守剛、萬(wàn)家基金固守部鄒昱等人涉案背景，不同的身份、不同的操作，可以看到債券交易市場(chǎng)中出千的多樣化。

　　賭局食物鏈最高端的老千，既有馬甲賬戶，又能從一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)發(fā)出籌碼和拿到籌碼。一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行的債券，被拿到一級(jí)半市場(chǎng)，直接就能獲的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)，而掌握這類資源的人，其地位自然令整個(gè)市場(chǎng)側(cè)目。已被判刑的原財(cái)政部國(guó)庫(kù)司支付中心副主任張銳，就既掌握著國(guó)債的發(fā)行招標(biāo)大權(quán)，又在市場(chǎng)中注冊(cè)有丙類賬戶進(jìn)行利益輸送。更多債市交易者，在發(fā)行環(huán)節(jié)根本拿不到債券、只能去類似張銳這樣背景人士開(kāi)立的丙類賬戶中交易拿券，即使這樣，仍然趨之若騖。

　　擁有廉價(jià)成本資金的老千，在賭局中也能擁有一席之地。金融機(jī)構(gòu)的固收部負(fù)責(zé)人或者交易員，在這一塊的優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，他們握有動(dòng)輒數(shù)十億的交易資金，利益輸送也好、老鼠倉(cāng)也好，自己掌握資金，就能掌握交易方向的主動(dòng)權(quán)。

　　還有一種老千，主要是靠人脈與技術(shù)吃飯。這類賬戶在債券交易時(shí)，一方面與目標(biāo)交易對(duì)手談好交易的品種、價(jià)格、券量、時(shí)間，另一方面找到資金雄厚的第三方(主要是銀行等甲類賬戶)，由第三方出資進(jìn)行交易，盈虧由丙類賬戶承擔(dān)。這種形式主要依靠人脈與資金運(yùn)作技術(shù)，相關(guān)丙類賬戶以較少的資金投入，往往能獲得巨額回報(bào)，實(shí)現(xiàn)空手套白狼(審計(jì)署官方網(wǎng)站2012年12月25日刊登的《我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)丙類賬戶監(jiān)管問(wèn)題研究》，作者為審計(jì)署廣州辦劉升華)。

　　最差的一種，就是能搶到位子的老千。這類老千的核心資源僅僅在于能夠打通代理行、監(jiān)管認(rèn)證等環(huán)節(jié)，取得丙類賬戶馬甲。利用得來(lái)不易的賭場(chǎng)位子，這樣的老千可以在代持中獲得一定的中間收入。

　　利用銀行間債券市場(chǎng)的封閉性和和丙類賬戶后門(mén)出千的，除了許多金融機(jī)構(gòu)個(gè)人外，甚至還涉及到金融機(jī)構(gòu)本身。將虧損的債券通過(guò)丙類賬戶代持，能夠達(dá)到隱藏虧損、粉飾業(yè)績(jī)、提升市場(chǎng)排名或規(guī)避資本充足率管制指標(biāo)的效果，這也使得某些金融機(jī)構(gòu)不惜鋌而走險(xiǎn)。

　　眾多老千的被抓，并不是銀行間債券市場(chǎng)的整頓的結(jié)束。

　　畢竟，是市場(chǎng)先有了規(guī)則漏洞，才有出千的人。