十一月行情開啟 二十股欲爆發(fā)
國信證券：四川路橋（600039）單季盈利提升顯著
凈利潤增長符合預(yù)期.
1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入178.55億元，同比（將四川公路橋梁建設(shè)集團有限公司納入比較期間財務(wù)報表合并范圍，下同）增長17.83%；歸屬于母公司的凈利潤4.35億元，同比增長17.83%，每股收益0.42元，業(yè)績符合預(yù)期；從單季看，7-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.79億元，同比增長1.84%；歸屬于母公司的凈利潤1.99億元，同比增長43.05%，單季盈利能力提升顯著。
單季毛利率提升，費用控制較好.
1-9月公司綜合毛利率8.80%，同比下降工0.92個百分點，7-9月毛利率8.51%，同比上升0.83個百分點，公司單季毛利率波動較大，主要還是受BOT（BT）類項目在當期的結(jié)算比例變化影響。從費用率看，1-9月期間費用率2.66%，同比下降0.11個百分點，較重組前下降約1.11個百分點，其中銷售、管理和財務(wù)費用分別為0.02%、1.32%和1.32%，同比分別上升0.01、下降0.22和上升0.10個百分點，符合我們“重組后費用有望明顯攤薄”的判斷。
在手合同充足、潛在新簽合同量大、中長期業(yè)績有保證。
公司在手合同接近500億元，足以滿足公司近2年的發(fā)展，由公司投資的兩條高速公路內(nèi)威榮BOT項目、自隆BOT項目以及鐵投集團投資的兩條高速（巴廣重及敘古）均有望在年內(nèi)開工，四條高速公司總投資391億元，公司潛在合同將超過300億，且均為高毛利率項目，為公司中長期業(yè)績增長帶來保證。西部地區(qū)未來基建仍將保持在較快增長水平，四川路橋在川內(nèi)高速公路市場占有率達到30%，將成為四川交通大發(fā)展的明確受益者。
估值仍有優(yōu)勢、維持“推薦”評級.
維持12-14年每股收益至0.65/0.78/0.86元的預(yù)測，目前股價對應(yīng)PE分別為8/7/6x，自我們年初推薦以來，公司漲幅明顯，我們看好四季度基建股的投資機會，公司在地方性基建上市公司中基本面扎實，區(qū)域前景較好，是四川基建大發(fā)展最大的受益者，重組后無論是競爭實力還是經(jīng)營效率都將顯著提升，在手及潛在訂單充足，中長期業(yè)績增長有保證。估值仍具吸引力，維持6.5-7.7元的合理估值區(qū)間，重申“推薦”評級。
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