十一月行情開啟 二十股欲爆發(fā)
安信證券：宜安科技（300328）鎂好未來 拭目以待
宜安科技是國內具有完整產業(yè)鏈的輕合金精密壓鑄行業(yè)領先者。公司專注于鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的研發(fā)、設計、生產和銷售。核心競爭優(yōu)勢可歸結為三點，一是國內領先的輕合金精密壓鑄技術，二是完整扎實的一體化產業(yè)鏈，三是基于技術和產業(yè)鏈優(yōu)勢的優(yōu)秀銷售能力。這三點在有效激勵的專業(yè)管理團隊驅動下互相支撐，彼此帶動，推動公司持續(xù)快速發(fā)展。
3C產品的迅猛增長為輕合金壓鑄行業(yè)帶來重大發(fā)展機遇。智能手機換機潮風頭正勁，平板電腦的高速增長毋庸臵疑，超級本雖短期推廣低于預期，但隨著性價比的改善，出貨量將在四季度或明年放量，這為國內相關產業(yè)鏈企業(yè)創(chuàng)造巨大商機。壓鑄鎂合金以其優(yōu)越性能將受益于以上3C產品的迅猛增長及其輕薄化、美觀化的發(fā)展潮流，在3C產品內部結構件和外殼領域具有巨大的市場潛能。
對標研究:可成和嘉瑞都做對了什么？可成科技是全球3C產品結構件的集大成者，嘉瑞國際專注輕合金壓鑄市場30年，這兩家公司均受益于當前3C產品迅猛增長的浪潮，發(fā)展勢頭強勁。通過對二者發(fā)展歷程的歸納和比較，我們認為他們做對了四件事:一是預見潮流，積極研發(fā)具有前景的生產工藝；二是賭定趨勢，大刀闊斧地擴張產能；三是堅決打入大客戶供應鏈，與大品牌共同成長；四是推動“技術-訂單-擴產-再融資”的良性循環(huán)。
鎂好未來，拭目以待。參照可成和嘉瑞的成功要素，宜安科技可謂初具牛股雛形。而且，在業(yè)績層面，最壞的時候正在過去，四季度將迎來單季業(yè)績同比意義上的拐點；估值層面，隨著公司下游逐漸向3C產品聚攏，公司的成長性將獲得系統(tǒng)性提升，同時，作為A股唯一的鎂合金深加工企業(yè)，公司還擁有獨特的投資吸引力。
給予“買入-B”投資評級，6個月目標價18.9元。公司四季度的業(yè)績增長主要依賴于Gopro、亞馬遜、華為等訂單開始供貨；謹慎起見，明年的業(yè)績增長我們只考慮在手訂單的穩(wěn)定增長。我們預計，2012~2013年EPS分別為0.42元、0.63元；同時，我們給予2013年業(yè)績30x的市盈率，6個月目標價18.9元。
風險提示:1）3C產業(yè)景氣度下降；2）公司在3C產品結構件市場的推廣受阻；3）產能投建進度不達預期；4）宏觀經濟持續(xù)低迷，拖累公司傳統(tǒng)壓鑄件訂單。
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