十一月行情開啟 二十股欲爆發(fā)
廣發(fā)證券：601918[國投新集] 內生增長持續(xù)性較好
受價格下跌及主力礦井檢修影響，第三季度凈利潤環(huán)比下滑63%EPS:前3季度，公司實現EPS0.58元，同比增長3.6%，其中1、2、3季度實現EPS分別為0.29元、0.21元和0.08元，3季度環(huán)比下滑63.3%，主要由于3季度市場煤價下跌、合同煤價下降5%至2011年價格、口孜東礦6月份開始并表、主力礦井劉莊礦檢修；其中劉莊礦檢修存在季節(jié)性因素。
13年產量增長、煤質提高，預計凈利潤同比增長19%13年，公司內生增長來自三處:一是劉莊礦產量從12年的1000萬噸增加至1140萬噸，產量增加的同時攤薄噸煤成本；二是口孜東礦（500萬噸）達產，我們預計口孜東礦盈虧平衡的產量至少為300萬噸/年，因而12年可能虧損，但13年將會盈利；三是新集二礦（290萬噸）煤質提升。
內生增長持續(xù)性較好，存在融資需求我們預計在建的板集礦（300萬噸）2014年投產；楊村礦（500萬噸）已經拿到核準，13年將開始大規(guī)模建設，并可能會配套煤制氣項目。我們認為公司未來資金需求較大，且困擾公司融資的地產問題也即將解決。
存在資產注入預期集團在上市公司體外的煤炭資產，主要集中在國投煤炭。國投煤炭10年產量約1025萬噸?？紤]到公司董事長同時身兼國投煤炭總經理職務，我們預計國投煤炭注入上市公司的進展將加快。
盈利預測我們預計公司2012-14年每股收益分別為0.66元、0.78元和0.85元，其中13年市盈率為13倍，估值較低，維持買入評級。
風險提示口孜東礦13年盈利能力低于預期。
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