十一月行情開啟 二十股欲爆發(fā)
招商證券：攀鋼釩鈦（000629）3Q業(yè)績(jī)低于預(yù)期礦價(jià)觸底反彈
2012年三季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)-85.58%，超出我們預(yù)期。2012年3Q實(shí)現(xiàn)銷售收入35.47億元，凈利潤(rùn)3125.65萬元，環(huán)比下滑23.52%、85.58%。每股收益0.0036元。因?yàn)楣驹?012年發(fā)生重大資產(chǎn)置換，主營(yíng)業(yè)務(wù)較2011年有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，因此同比數(shù)據(jù)無可比性比較。
鐵礦石價(jià)格下跌是業(yè)績(jī)下滑主要推手。自五月份以來，鋼價(jià)快速下跌，鋼企出于成本考慮，壓縮原材料庫存周期，并且采購(gòu)意愿較弱。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，三季度全國(guó)15個(gè)主要鐵礦產(chǎn)地礦石均價(jià)下跌17.07%，公司主要產(chǎn)品銷售區(qū)域之一的遼寧市場(chǎng)均價(jià)下跌38.24%。根據(jù)公司透露，三季度鐵礦石銷售情況較二季度略有增加，公司產(chǎn)品主要供給攀鋼以及鞍鋼，下游客戶需求較為穩(wěn)定，預(yù)付款項(xiàng)環(huán)比基本保持穩(wěn)定。
期間費(fèi)用增長(zhǎng)明顯。公司報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品銷售毛利率27.84%，環(huán)比上升2.75pct，增幅主要來自于要素成本環(huán)比下滑26.32%。但是同時(shí)，受期間費(fèi)用尤其是管理費(fèi)用3.36億元（+21%）、財(cái)務(wù)費(fèi)用1.93億元（+53%）環(huán)比顯著上升，導(dǎo)致公司凈利率6.46%環(huán)比下降2.39pct。
卡拉拉礦進(jìn)入收獲期。截止到10月底，卡拉拉項(xiàng)目共計(jì)銷售10.3萬噸高品位赤鐵礦，后續(xù)6萬噸赤鐵礦也將很快運(yùn)往中國(guó)，目前卡拉拉項(xiàng)目共計(jì)180萬噸赤鐵礦庫存。預(yù)計(jì)2012年底，公司將具備200萬噸產(chǎn)能，短期來看，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小。
維持“審慎推薦-B”投資評(píng)級(jí)。在需求預(yù)期改善以及低庫存推動(dòng)下，鋼價(jià)底部基本探明，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。礦價(jià)目前已從前期低點(diǎn)反彈30%，四季度一般是鋼廠為來年生產(chǎn)備貨期，預(yù)計(jì)礦價(jià)在目前價(jià)格上將略有上揚(yáng)。公司盈利環(huán)比回升明確。維持“審慎推薦-B”投資評(píng)級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)提示:供給回升導(dǎo)致鋼價(jià)下行帶動(dòng)鋼價(jià)下跌。
相關(guān)新聞
更多>>
