年末資金面趨緊概率加大 數(shù)據(jù)回暖債市偏空
12月10日，全國銀行間債券市場交易結(jié)算總量較上周五小幅上漲3.38%。其中，質(zhì)押式回購上漲10.7%。
回購利率方面，除21天品種下跌59.3個(gè)基點(diǎn)外，其它品種均有不同程度上漲。具體來看，1天2.250%；2天2.851%；3天3.016%，較上日大漲76.0個(gè)基點(diǎn)；7天3.056%，較上日攀升2.9個(gè)基點(diǎn)；14天3.077%，較上日上行29.7個(gè)基點(diǎn)；21天3.219%。
再就債券市場來看，截至12月10日收盤，銀行間利率產(chǎn)品和信用產(chǎn)品收益率整體上行，幅度在1BP-3BP.
有分析指出，11月宏觀數(shù)據(jù)向好再次印證了經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，無疑，基本面對(duì)于債市利率產(chǎn)品構(gòu)成了一定負(fù)面影響。
不僅如此，年底市場流動(dòng)性趨緊的概率較大，在利率市場化前景，以及未來商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提的共同作用下，利率債市場當(dāng)前仍有調(diào)整的需求。
國海證券方面預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間內(nèi)利率產(chǎn)品二級(jí)市場依然會(huì)繼續(xù)走弱，建議維持短久期策略。
而信用債方面，從11月PPI和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)來看，PPI受上游價(jià)格下跌影響低于預(yù)期，PPI與PPIRM剪刀差反應(yīng)企業(yè)盈利空間好轉(zhuǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定；工業(yè)增加值數(shù)據(jù)好于預(yù)期，亦從側(cè)面說明經(jīng)濟(jì)處于庫存短周期企穩(wěn)回升初期，該勢頭有望持續(xù)。
總體而言，信用債面臨的宏觀環(huán)境相對(duì)安全，考慮到目前的收益率水平和臨近年底時(shí)點(diǎn)的行情特征，多數(shù)券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信用債市場對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的反應(yīng)將較為中性。
具體到投資策略上，建議挑選期限為中長期(5-7年)AA及質(zhì)優(yōu)AA-等級(jí)的信用債，品種上優(yōu)先選擇城投債，規(guī)避股東背景薄弱特別是民營的產(chǎn)業(yè)債。
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