標(biāo)的股票擴(kuò)容不會(huì)改變?nèi)谫Y交易為主格局
自2010年3月啟動(dòng)以來，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)有序，市場(chǎng)反應(yīng)良好，成效比較顯著。目前開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司達(dá)到74家，客戶數(shù)量超過50萬戶，融資融券交易金額累計(jì)達(dá)到2.6萬億元，余額突破1100億元。
市場(chǎng)人士指出，融資融券業(yè)務(wù)為股票交易提供了雙向做空機(jī)制，強(qiáng)化了投資者的價(jià)值投資理念，在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、平抑市場(chǎng)波動(dòng)、提高套利效率、增加證券公司收入和促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，均起到了積極的作用。
2010年以來，按照“從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大”的原則，上海證券交易所和深圳證券交易所逐步擴(kuò)大標(biāo)的證券范圍，標(biāo)的股票從試點(diǎn)期間的90只擴(kuò)大至278只，又陸續(xù)將10只ETF納入標(biāo)的證券范圍?？傮w上說，標(biāo)的證券擴(kuò)容有序有度，市場(chǎng)運(yùn)行和反應(yīng)良好，也初步滿足了投資者對(duì)融資融券交易的需求。
據(jù)記者了解，此次融資融券標(biāo)的股票由278只擴(kuò)容至500只，是上海證券交易所和深圳證券交易所基于市場(chǎng)需求和我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的客觀需要，在充分論證了標(biāo)的股票波動(dòng)性基礎(chǔ)上選取的，對(duì)增加融資資金流向交易活躍的股票具有積極意義。新選取的222只股票，大部分具有較大的流通市值、較好的流動(dòng)性和活躍度，中小板股票進(jìn)一步增加，并首次納入創(chuàng)業(yè)板股票，初步形成了標(biāo)的股票的多層次架構(gòu)。
市場(chǎng)人士指出，標(biāo)的股票擴(kuò)大到500只后，標(biāo)的股票的流通市值分別占上海和深圳A股市場(chǎng)流通市值的83%和54%，具有較高的覆蓋度和較好的代表性。從這種意義上說，此次標(biāo)的股票范圍擴(kuò)大，有利于持續(xù)完善我國(guó)融資融券交易機(jī)制，充分滿足投資者交易需求。
此次標(biāo)的股票擴(kuò)容，增加了融資融券交易的市場(chǎng)覆蓋范圍，市場(chǎng)有擔(dān)心會(huì)擴(kuò)大融券賣空范圍?？傮w上講，由于轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)尚未推出，此次擴(kuò)大標(biāo)的股票范圍尚屬融券業(yè)務(wù)的起步階段，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性做空影響。對(duì)此，市場(chǎng)人士結(jié)合中國(guó)證券金融公司融資融券統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。
一是擴(kuò)容有利于進(jìn)一步發(fā)揮融資融券機(jī)制的平衡作用和對(duì)沖作用。此次標(biāo)的股票擴(kuò)容前，融資融券標(biāo)的證券數(shù)量?jī)H占A股證券數(shù)量的12%。標(biāo)的股票擴(kuò)容至500只后，具有較好的流動(dòng)性和活躍度的中小盤股票的增加，可以更好地滿足投資者的證券投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，進(jìn)一步完善了融資融券機(jī)制的平衡作用和對(duì)沖作用。
二是擴(kuò)容后的融資融券交易仍將以融資交易為主。目前，在2.65萬億元融資融券交易中，融資交易額為2.25萬億元，約占85%；在1111億元融資融券余額中，融資余額為1071億元，約占96%；在278只標(biāo)的股票中，259只標(biāo)的股票2012年融資交易額占比超過70%，融資交易額占比小于50%的股票僅有1只，比重為48.54%。此次標(biāo)的股票擴(kuò)容后，投資者需要時(shí)間來適應(yīng)新增標(biāo)的股票，融資交易為主的習(xí)慣短期不會(huì)發(fā)生變化，當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)總體向上，融資融券交易以融資交易為主的格局短期內(nèi)不會(huì)改變。
以前次擴(kuò)大融資融券標(biāo)的證券范圍為例，2011年12月5日，滬深市場(chǎng)標(biāo)的股票范圍由90只擴(kuò)大至278只，數(shù)量增加2倍多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，擴(kuò)容后兩個(gè)月，新增標(biāo)的股票的累計(jì)融資買入額為223億元，累計(jì)融券賣出額僅為46億元，前者是后者的4.85倍。其中累計(jì)融資買入額超過1億元的股票有77只，而累計(jì)融券賣出額超過1億元的股票僅有9只?？梢?，標(biāo)的股票擴(kuò)容不能簡(jiǎn)單地理解為“擴(kuò)大賣空”，買空力量也得到了加強(qiáng)，而且可能超過賣空的力量。
三是證券公司可供融出的券源有限，客觀上限制了融券規(guī)模。以擴(kuò)容前278只標(biāo)的股票為例，截至2013年1月22日，74家開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司中，共有54家開展了融券業(yè)務(wù)，可用于出借的股票總數(shù)約為9.3億股，市值約為86億元，只占同口徑標(biāo)的股票流通市值的0.07%；20家證券公司沒有準(zhǔn)備可供融券業(yè)務(wù)的券源，也沒有投資者進(jìn)行融券交易。在開展融券業(yè)務(wù)的54家證券公司中，19家證券公司各有超過100只的股票用于出借，總市值約為82億元，占全部可供出借股票市值的95%；8家證券公司用于出借的股票介于10只到100只之間，總市值約為3.3億元，占全部可供出借股票市值的4%；27家證券公司用于出借的股票小于10只，總市值約為0.7億元，占全部可供出借股票市值的1%。
目前，共有43家證券公司尚余6.3億股未出借，市值約為52億元，只占全部標(biāo)的股票流通市值的0.04%，由于規(guī)模不大，對(duì)市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生較大的賣空影響。標(biāo)的股票擴(kuò)容后，由于擴(kuò)容剛剛起步，許多公司開展融資融券業(yè)務(wù)的時(shí)間也不長(zhǎng)，新增標(biāo)的股票可用于出借的實(shí)際數(shù)量并不多，短期內(nèi)融券規(guī)模不會(huì)大幅增加。
四是股票融券賣空主要取決于上市公司股價(jià)與其基本面是否脫節(jié)。上市公司的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、所處行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Φ然久媲闆r是決定股價(jià)的主要因素，融券做空機(jī)制不會(huì)改變股價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)。當(dāng)前，我國(guó)A股市場(chǎng)仍然處于估值較低的水平，滬深300指數(shù)市盈率僅為11倍左右。加上最近市場(chǎng)走勢(shì)轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，上市公司業(yè)績(jī)也普遍轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)做空空間并不大。 (朱寶琛)
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