郭樹清在任的506天：整體改革派的速度與激情
整體改革遭遇市場變奏
郭樹清上任之初，沒人會料到他會打破此前節(jié)奏。
多家券商人士告訴記者，最開始對郭樹清沒這么大期望，直到其上任幾個月進(jìn)入政策密集期，才真正有了期望值。
如果將視線拋得更遠(yuǎn)，回到郭樹清這個被喻為學(xué)者出身的官員的年輕時代，就可發(fā)現(xiàn)“郭氏”改革基因出自何處。
1986年，時為社科院研究員的郭樹清借調(diào)至國務(wù)院經(jīng)濟體制改革方案設(shè)計辦公室工作，赴英訪學(xué)后正式進(jìn)入國家體改委。在這期間，醞釀了郭樹清日后的整體理論框架，即被世人熟知的整體改革理論。2010年11月，他與吳敬璉、周小川等人作為主要貢獻(xiàn)人的“整體改革理論”獲第三屆中國經(jīng)濟理論創(chuàng)新獎。
該理論上世紀(jì)八十年代推出時，強調(diào)核心是有宏觀管理的市場經(jīng)濟是一個有機體系，需各要素整體推進(jìn)、配套進(jìn)行。同時，重點進(jìn)行原材料和能源價格、稅制、財政體制、金融體制等方面的配套改革。
作為參與者之一，這種整體改革的思路，無疑延續(xù)在郭樹清一貫的理論框架中。落實在資本市場，即注重資本市場改革的頂層設(shè)計和總體規(guī)劃，從優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、規(guī)范市場秩序、提高市場效率等多方面，推出系統(tǒng)改革措施，即上述近百項規(guī)章制度涉及的新股發(fā)行、退市制度、機構(gòu)創(chuàng)新等方方面面。
但中國資本市場改革推進(jìn)之所以道阻且長，在于其行至券商綜合治理完成、股改完畢后，進(jìn)入整體系統(tǒng)的效率急需提高的深水區(qū)。在這個癥結(jié)點，各種以往被股改這個大問題所擋住的短板已開始顯現(xiàn)，涉及到市場基礎(chǔ)、投資者結(jié)構(gòu)、法制環(huán)境和誠信氛圍等更為復(fù)雜的問題。
有個細(xì)節(jié)可以說明這點，證監(jiān)會一位負(fù)責(zé)人在講述新一輪發(fā)行體制改革時，再三強調(diào)在擬定最終指導(dǎo)意見稿中特意加入了最后一部分，即“現(xiàn)階段新股發(fā)行中的弊端是我國資本市場的痼疾”，“除體制機制原因外，還有深刻的社會、文化和歷史根源。”
這意味著，改革需要以時間換空間。但郭樹清的全局全速推進(jìn)，在其任內(nèi)后期遭遇了市場變化帶來的考驗。
大盤在2012年5月初經(jīng)歷了一輪小陽春后，在下半年走入下跌通道，甚至一度跌破2000點。曾經(jīng)“四天一政策”的資本市場改革，也從上半年的多項包括新股發(fā)行第三輪改革、退市制度等的密集發(fā)布期，自下半年進(jìn)入了較為平靜的時期。
市場對于郭樹清的關(guān)注點，也從重構(gòu)市場化制度，進(jìn)入頻呼監(jiān)管層“救市”的現(xiàn)狀。比如在市場幾次即將突破2000點的關(guān)鍵時刻，從證監(jiān)會所在地北京金融街富凱大廈傳出的一舉一動都讓市場草木皆兵；再比如在9月27日，大盤已在此前跌破2000點，在證監(jiān)會正常的一場新聞通氣會開始之前，就被市場傳言為監(jiān)管層將發(fā)布包括暫停新股、修改發(fā)行制度在內(nèi)的重大消息。
事實上，這種市場環(huán)境帶來的巨大關(guān)注與壓力，使得很多的新政策的實施空間陡然壓縮，不得不進(jìn)行緩沖。
比如此前籌備多年的轉(zhuǎn)融通，在2012年中推出時，最終只推出了做多的轉(zhuǎn)融資，而做空的轉(zhuǎn)融券則暫不實施。
事實上，在證券金融公司即將推出轉(zhuǎn)融通之前，中信證券等股票受到“黑天鵝事件”影響出現(xiàn)單日大幅下跌，市場立馬將其與融券做空聯(lián)系到一起，這無疑給轉(zhuǎn)融通的推出帶來了巨大的市場壓力。而證金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也在推出前接受本報記者采訪，著重強調(diào)轉(zhuǎn)融通與市場下跌無關(guān)。
一個籌備創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)人當(dāng)時告訴記者，最怕市場將他們的新業(yè)務(wù)跟股市下跌聯(lián)系在一起。
最為突出的表現(xiàn)是IPO改革。2012年下半年IPO堰塞湖的聲音甚囂塵上，IPO實質(zhì)性暫停、財務(wù)專項核查的啟動、分流措施的推出，使得在審企業(yè)何時重啟，至今仍是懸在A股市場頭上的一柄達(dá)摩克利斯之劍。
就在此前的兩會期間，IPO何時重啟的問題幾乎拋向了每個證監(jiān)系統(tǒng)代表委員，而一個對于重啟時間的誤讀，足以讓大盤受驚下跌。
有一位機構(gòu)人士拋出了一個有趣的問題：“如果年初的預(yù)披露與在審企業(yè)公示沒有那么快推行的話，你覺得情況會如何呢？”
在2012年底IPO堰塞湖壓頂之時，眾多券商投行人士就指出，當(dāng)初預(yù)披露提前與排隊企業(yè)公示的初衷無疑是良好的，不成熟市場的陰影對于在審企業(yè)數(shù)量的恐懼化解讀，無疑使得IPO改革面臨尷尬。
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