A股暴跌幕后與墊底全球市場(chǎng)之謎
在一片唱多聲中，A股又被打回到了全球股票市場(chǎng)的墊底位置。
3月30日，上證指數(shù)的小幅反彈更像是一個(gè)心理慰藉，在此之前的12個(gè)交易日里，上證指數(shù)一路斷崖直落了200個(gè)點(diǎn)位，已把從今年1月初以來(lái)的漲幅吞噬了大半。深證、中小板和創(chuàng)業(yè)板無(wú)一幸免。
A股市場(chǎng)投資者經(jīng)受夢(mèng)魘般折磨的同時(shí)，歐美和周邊市場(chǎng)卻在連創(chuàng)新高：截至3月30日，今年以來(lái)，納斯達(dá)克漲幅達(dá)到18.82%，法蘭克福DAX指數(shù)漲16.56%，俄羅斯RTS指數(shù)漲18.89%，日經(jīng)225指數(shù)漲幅高達(dá)19.26%，香港恒指漲幅也有11.19%，相對(duì)應(yīng)的A股只能“無(wú)地自容”了，上證指數(shù)僅有2.88%的漲幅。
毫無(wú)疑問(wèn)，A股病了！病在哪里？
下跌總是要有理由的。3月28日拉出一根60點(diǎn)的大陰線，當(dāng)時(shí)擺在桌面上的利空是：新三板提速、中信重工IPO、財(cái)政部否認(rèn)養(yǎng)老金入市……
《華夏時(shí)報(bào)》記者多方采訪了解到，經(jīng)濟(jì)基本面的偏冷和刺激政策的不給力才是A股像個(gè)扶不起的阿斗的根本原因。這一次，股市“忠實(shí)”地充當(dāng)了經(jīng)濟(jì)的晴雨表。
誰(shuí)是暴跌幕后推手？
3月27日，周邊市場(chǎng)受隔夜歐美股市大漲而普遍向好，唯獨(dú)A股高開低走，震蕩下跌。
當(dāng)晚，國(guó)務(wù)院副總理王岐山在京考察中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的新聞傳出，已是驚弓之鳥的市場(chǎng)在3月28日大跳水，滬指連續(xù)擊穿60日均線和2300點(diǎn)支撐，重挫62.30點(diǎn)，跌2.65%；中小板和創(chuàng)業(yè)板跌幅更是分別高達(dá)3.98%和5.06%。
3月29日，中國(guó)石油與中國(guó)石化兩大權(quán)重股持續(xù)性砸盤，即便在房地產(chǎn)與銀行板塊共同護(hù)盤的背景下，市場(chǎng)再度形成一根中陰線，調(diào)整逾32點(diǎn)收于2252點(diǎn)。
此前，A股市場(chǎng)跌破2400點(diǎn)是在3月14日全國(guó)兩會(huì)結(jié)束當(dāng)日午后，兩市凌厲下跌，創(chuàng)出自去年11月30日以來(lái)最大單日跌幅。
跌破2300點(diǎn)和2400點(diǎn)的時(shí)間點(diǎn)，似乎在某種程度上印證了“非市場(chǎng)因素”對(duì)股市的深度影響力，且影響十分劇烈。從盤面上看，3月28日的調(diào)整呈放量態(tài)勢(shì)，在關(guān)鍵位置失手后，看空的情緒加??；另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，A股走弱的同時(shí)，股指期貨市場(chǎng)異?；钴S，近萬(wàn)手凈空持倉(cāng)以及200億元保證金規(guī)模均反映出空方攻勢(shì)猛烈，其對(duì)A股的“綁架效應(yīng)”顯現(xiàn)。
曾任職平安證券宏觀首席研究員的孫方紅對(duì)本報(bào)記者分析稱，A股市場(chǎng)受制度性因素的影響還是較大的。在她看來(lái)，A股和國(guó)外成熟市場(chǎng)相比仍屬于不成熟市場(chǎng)。
在建信基金看來(lái)，3月底到4月初市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自證監(jiān)會(huì)的市場(chǎng)化改革。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)一直在探討市場(chǎng)化改革，包括場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)，中小板、創(chuàng)業(yè)板的再融資審批權(quán)下放以及新股發(fā)行制度改革。這三項(xiàng)改革均會(huì)對(duì)整體市場(chǎng)估值中樞尤其是創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生負(fù)面影響。但由于2月份市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，高貝塔板塊股票反彈使得市場(chǎng)短期內(nèi)忽視了制度改革的沖擊。
連續(xù)下跌中，記者還注意到，今年以來(lái)最大的IPO中信重工擬發(fā)行6.85億股已在3月29日上會(huì)，市場(chǎng)擴(kuò)容的信心壓垮了投資者本就脆弱的信心，這也使得當(dāng)日上市的4只新股全部破發(fā)，遭遇了“限炒新規(guī)”以來(lái)最冷的一日。新股發(fā)行速度依然很快，最終令市場(chǎng)選擇了用腳投票。
此外，值得注意的是，目前關(guān)于養(yǎng)老金投資的領(lǐng)域依然撲朔迷離，原定于3月29日在深圳舉行的社?；鸫髸?huì)延至4月初舉行，這意味著廣東社保基金入市之路再起小波瀾，進(jìn)入股市依然處于傳說(shuō)中。
“多利空消息疊加對(duì)本就疲弱的市場(chǎng)信心帶來(lái)較大負(fù)面沖擊，進(jìn)而引發(fā)大跌?！鄙贤赌Ω顿Y組合管理部副總監(jiān)王成稱。
給下跌找理由總能找到。事實(shí)上，一個(gè)無(wú)需費(fèi)心去找卻又很難糾正的一個(gè)根本理由是：投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面削減了信心。
皮之不存 毛將焉附
和A股年初展開的上漲勢(shì)頭相比，經(jīng)濟(jì)面感受更多的是寒冷。
“工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)27個(gè)月來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)以及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下跌（此項(xiàng)數(shù)據(jù)同比由去年12月的27.2%下滑至13.4%）印證了經(jīng)濟(jì)增速的放緩?！贝蟪尚落J產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理劉安田表示，如此大的下滑說(shuō)明此前市場(chǎng)預(yù)期的一季度經(jīng)濟(jì)基本面見底或?qū)⑼七t來(lái)到，這種放緩趨勢(shì)甚至可能延至下半年。
此外，最新公布的信貸數(shù)據(jù)也低于之前預(yù)期，2月新增貸款只有7000多億，這可能是在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下，企業(yè)不敢貿(mào)然擴(kuò)張產(chǎn)能和存貨投資而使貸款需求不足的表現(xiàn)，制造業(yè)投資低迷以及房地產(chǎn)趕工期進(jìn)入尾聲都將制約二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)。
長(zhǎng)江證券分析師鄧二勇也表示，2月工業(yè)增加值、CPI、PPI、3 月公司年報(bào)等多項(xiàng)信息數(shù)據(jù)已明確表明經(jīng)濟(jì)基本面仍處調(diào)整期，衰退趨勢(shì)不改，而情緒高漲的市場(chǎng)參與者更愿意相信市場(chǎng)情緒，有意看輕或忽略經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)市場(chǎng)的影響，類似國(guó)務(wù)院的文件等因素僅相當(dāng)于“壓死駱駝的最后一根稻草”。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6060億元，同比下降5.2%。鄧二勇分析稱，市場(chǎng)下跌的深層次原因是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)或早或晚會(huì)重回經(jīng)濟(jì)基本面，而目前經(jīng)濟(jì)仍處“下降周期”，回歸基本面的過(guò)程是痛苦和漫長(zhǎng)的。
“看到的卻是政府的淡定”
2008年金融危機(jī)到來(lái)時(shí)，A股隨后卻持續(xù)大漲，是因?yàn)橥顿Y者看到了政府在刺激經(jīng)濟(jì)上的努力。這一次，看到了什么？
記者注意到，3月以來(lái)上市公司大小非公告減持額環(huán)比大幅增加，全月凈減持76.42億元，較2月環(huán)比上升近一倍，一舉創(chuàng)出最近12個(gè)月以來(lái)的月度凈減持新高。
在東北證券分析師杜長(zhǎng)春看來(lái)，除去宏觀因素，最近暴跌的深層次原因也與產(chǎn)業(yè)資本3月份繼續(xù)呈現(xiàn)出凈減持有關(guān)。
“面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑，市場(chǎng)期待政府新一輪刺激政策的出臺(tái)，但我們看到的卻是政府的淡定。”杜長(zhǎng)春認(rèn)為，伴隨經(jīng)濟(jì)增速的下移，繼續(xù)調(diào)降準(zhǔn)備金率，甚至降息等逆周期貨幣政策都是可以期待的，且這些政策都會(huì)讓過(guò)度期變得平滑，而不是像4萬(wàn)億投資會(huì)讓經(jīng)濟(jì)增速逆轉(zhuǎn)那樣。
不過(guò)，博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春指出，增長(zhǎng)并沒(méi)有大家想象中的那么樂(lè)觀，而通脹看來(lái)卻不遙遠(yuǎn)。
魏鳳春表示，因流動(dòng)性、低庫(kù)存、地緣政治以及經(jīng)濟(jì)需求等多種因素的支撐，原油價(jià)格可能還會(huì)維持高位；美國(guó)單位勞動(dòng)報(bào)酬環(huán)比增速連續(xù)四個(gè)季度不低于單位勞動(dòng)產(chǎn)出的增速，并在去年三、四季度保持在較高水平。在他看來(lái)，這些足以說(shuō)明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在通脹的誘發(fā)因素，而中國(guó)的原油價(jià)格上漲已有傳導(dǎo)至日常物價(jià)的趨勢(shì)，即使蔬菜豬肉價(jià)格仍在趨勢(shì)下行，但誘發(fā)通脹的其他因素卻不可不防。
孫方紅也表示，今年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和物價(jià)水平將產(chǎn)生矛盾，由此貨幣政策難以應(yīng)對(duì)，降息空間有限。且貨幣政策調(diào)整并不是救市的萬(wàn)能良方，2月下旬央行降低存準(zhǔn)率帶來(lái)流動(dòng)性的改善，對(duì)制造業(yè)擴(kuò)張動(dòng)力的恢復(fù)作用并不明顯。
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