市場(chǎng)反彈需求強(qiáng)烈 經(jīng)濟(jì)三季度見底預(yù)期升溫
銀河證券策略團(tuán)隊(duì)
如果以反彈幅度20%為限，在2011年之前，中國股市最長的下跌過程是在2004年4月到2005年7月，歷時(shí)15個(gè)月。從美國股市看，道瓊斯指數(shù)在歷史上無抵抗持續(xù)下跌的極限大部分在2年左右，最長的下跌過程發(fā)生在1910年10月到1914年12月之間，持續(xù)了26個(gè)月。對(duì)于A股而言，上證綜指自2010年10月份的3186點(diǎn)持續(xù)下行，長期無抵抗下跌已超過23個(gè)月，大大超越了中國歷史上的15個(gè)月記錄，即將超越美國1910年代26個(gè)月的記錄。下跌持續(xù)時(shí)間超過歷史極限，令A(yù)股的反彈需求愈發(fā)強(qiáng)烈。
與此同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)即將見底企穩(wěn)的預(yù)期升溫。繼9月PMI回升之后，最新數(shù)據(jù)顯示，9月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，進(jìn)口數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正。本周將公布9月份及三季度的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，由于市場(chǎng)對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期開始升溫，因此，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不夠亮麗，也在投資者的預(yù)期之內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響有限。根據(jù)銀河證券宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，9月份CPI同比增速約為1.6%。三季度物價(jià)低于2%成為大概率事件，物價(jià)在三、四季度會(huì)維持低位，而物價(jià)的快速下降也將為接下來的宏觀調(diào)控政策打開空間。
對(duì)于A股而言，維穩(wěn)政策的不斷出臺(tái)將提振市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)股指將會(huì)延續(xù)反彈。近期市場(chǎng)維穩(wěn)力度明顯加大，10日匯金宣布在二級(jí)市場(chǎng)購入四大行股份，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作。繼寶鋼回購、匯金與險(xiǎn)資增持銀行股之后，央企又掀增持高潮，兩大央企中煤能源和長江電力同時(shí)發(fā)布大股東增持公告，這使得市場(chǎng)維穩(wěn)行動(dòng)進(jìn)一步升級(jí)，國資委也表示鼓勵(lì)央企和上市公司增持和回購股票。這些具體措施均有助于投資者信心的提振，也顯示了決策層維穩(wěn)的堅(jiān)定態(tài)度，對(duì)維穩(wěn)政策的強(qiáng)烈預(yù)期使得短期反彈延續(xù)成大概率事件。
總之，當(dāng)前市場(chǎng)反彈需求強(qiáng)烈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)三季度見底預(yù)期升溫，CPI繼續(xù)下行為接下來的宏觀調(diào)控創(chuàng)造了空間，加上維穩(wěn)政策頻出，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)延續(xù)反彈的概率較大。但從長期看，經(jīng)濟(jì)基本面仍是決定市場(chǎng)運(yùn)行的最主要邏輯。從投資機(jī)會(huì)看，本周配置宜均衡，相對(duì)看好強(qiáng)周期板塊的估值修復(fù)，也可關(guān)注三季報(bào)業(yè)績較好的醫(yī)藥、食品等消費(fèi)類行業(yè)，主題投資可關(guān)注黃金、軍工、能源裝備等。
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