平安證券： “資金底”依然有效
平安證券日前發(fā)布的策略報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)和政策領(lǐng)域諸多正負(fù)面因素的膠著，決定短期市場(chǎng)可能在2300點(diǎn)至2400點(diǎn)區(qū)域盤(pán)整，但在通脹底和增長(zhǎng)底確認(rèn)前，市場(chǎng)并無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，全年市場(chǎng)高點(diǎn)大概率在2至3季度出現(xiàn)。短期重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、電子、軍工等主題性機(jī)會(huì)，中期建議布局受益基本面正?；⑾碛休^高業(yè)績(jī)彈性的機(jī)械、航空等板塊。
報(bào)告認(rèn)為，短期市場(chǎng)或在2300點(diǎn)至2400點(diǎn)區(qū)域盤(pán)整。上周陸續(xù)公布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前來(lái)看，剛剛公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)工業(yè)增加值以及信貸投放均不達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，CPI同比3.4%和環(huán)比下降0.1%的漲幅進(jìn)一步確認(rèn)通脹回落趨勢(shì)；而工業(yè)增加值下滑至9.3%，“三駕馬車(chē)”全面下行，貨幣信貸數(shù)據(jù)疲弱則印證增長(zhǎng)仍在緩慢筑底，反應(yīng)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大。本周央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，也符合市場(chǎng)之前預(yù)期。預(yù)計(jì)二季度貨幣政策仍將呈現(xiàn)出偏松狀態(tài)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力沒(méi)有出現(xiàn)明顯緩解的前提下，市場(chǎng)資金的寬裕度仍將持續(xù)增加。在經(jīng)濟(jì)和政策領(lǐng)域諸多正負(fù)面因素膠著下，短期市場(chǎng)出現(xiàn)單邊演繹的概率下降，更可能在2300點(diǎn)至2400點(diǎn)區(qū)域展開(kāi)震蕩盤(pán)整。
報(bào)告分析認(rèn)為，通脹底和增長(zhǎng)底確認(rèn)前無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然短期上行受阻，但資金需求回落和市場(chǎng)利率下行支撐的市場(chǎng)2300點(diǎn)附近資金底依然生效。邏輯上看，通脹回落繼續(xù)保證政策微調(diào)空間，經(jīng)濟(jì)低位隱含短期回升動(dòng)能，只要通脹底和增長(zhǎng)底未得到確認(rèn)，市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期就不會(huì)終結(jié)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)有限。反而是通脹底和增長(zhǎng)底確認(rèn)后市場(chǎng)的繼續(xù)演繹需要觀察政策放松程度和經(jīng)濟(jì)回升高度。
預(yù)計(jì)市場(chǎng)高點(diǎn)大概率將在二至三季度出現(xiàn)。一季度市場(chǎng)反彈的核心動(dòng)力源自流動(dòng)性的正常化，二次反彈的動(dòng)能則來(lái)自經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底和政策改善預(yù)期。時(shí)間節(jié)奏看，全年通脹底有望出現(xiàn)在6-7月，而短期增長(zhǎng)底最遲年中將得到確認(rèn)，再疊加政治周期因素，全年高點(diǎn)大概率在二至三 季度出現(xiàn)，如二季度走平，則三季度仍有反彈空間。反彈高點(diǎn)按上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%-15%測(cè)算在上證2600-2700點(diǎn)區(qū)域。
基于上述分析，報(bào)告指出應(yīng)當(dāng)短期看主題機(jī)會(huì)，中期布局投資品。流動(dòng)性充裕和基本面擔(dān)憂并行的條件下，短期市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍將以主題性為主。繼續(xù)推薦連續(xù)6個(gè)季度跑輸市場(chǎng)，預(yù)期底趨于明朗的醫(yī)藥股；受益下游需求周期性復(fù)蘇的電子股；以及和國(guó)際政治因素關(guān)聯(lián)度較高的軍工股。而從中期角度看，回升彈性依然值得關(guān)注，重點(diǎn)推薦受益基建投資恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)正?；^(guò)程并享有高業(yè)績(jī)彈性的機(jī)械和航空板塊。
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