鞍重股份：打造本土洗選設(shè)備王者
募投項目突破大訂單承接的制造瓶頸
振動篩設(shè)備市場是個極度分散的市場，下游主要以煤炭、鋼鐵、筑路、礦山等行業(yè)為主，尤其是煤炭與鋼鐵領(lǐng)域的需求約占總需求的70%以上。在總?cè)萘拷咏賰|的市場中，收入過億的本土企業(yè)屈指可數(shù)。規(guī)模偏小導(dǎo)致本土企業(yè)設(shè)計和制造能力相比國外領(lǐng)先企業(yè)要弱很多，對于新建大型洗選煤廠的成套設(shè)備也只能由國外企業(yè)來提供。公司雖然年收入已跨越2 億元，但仍無法承接大型洗選廠的大訂單。在募投項目達產(chǎn)之后可以實現(xiàn)產(chǎn)能由目前的7000 噸/年左右提高一倍以上，屆時制造能力可以滿足大型成套洗選設(shè)備的需求。
全面技術(shù)儲備促公司走向成套設(shè)備供應(yīng)商
公司雖然是以卓越的振動篩設(shè)計和制造能力領(lǐng)先于國內(nèi)外諸多競爭對手，但是技術(shù)儲備卻不限于此，觀察國外領(lǐng)先企業(yè)的發(fā)展模式， 無不以洗選成套設(shè)備的設(shè)計和制造能力為特征。公司亦具備了磁選機、破碎機等其他洗選設(shè)備的設(shè)計與制造能力，并交付過這類產(chǎn)品。不僅如此，在瀝青拌合站方面，公司不僅可以提供溫?zé)嵛锪系恼駝雍Y也可以提供整套拌合站的制造。由于避免和下游客戶直接競爭， 公司暫時仍以提供振動篩為主。在資金和技術(shù)儲備都已齊備的條件下，我們有理由相信公司會快速走上成套設(shè)備供應(yīng)商的成長之路。
占據(jù)高端、替代進口，享受快于行業(yè)的增長
公司目前以大型振動篩、組合振動篩、溫?zé)嵛锪险駝雍Y等高端產(chǎn)品為主營，避開本土大多數(shù)企業(yè)所面臨的低端價格戰(zhàn)泥潭，直接挑戰(zhàn)國外企業(yè)的市場地位。目前，公司主要振動篩產(chǎn)品的性能指標(biāo)都已經(jīng)達到國際先進水平、部分指標(biāo)甚至國際領(lǐng)先，因此在性能方面不遜于許多國外品牌，價格方面還具備近一半的價格優(yōu)勢。另一方面，國內(nèi)煤炭等市場目前也面臨著節(jié)能環(huán)保、原煤入洗率提升(目前約45%的洗選率，擬提升至60%)的壓力，公司的大型振動篩相比于行業(yè)的中低端產(chǎn)品不僅節(jié)能而且效率更高， 因此無論在更新?lián)Q代或是新建洗選廠的采購中無疑都具有優(yōu)勢。目前振動篩行業(yè)每年的增速預(yù)計不足15%，鑒于公司產(chǎn)品的高端地位和性價比優(yōu)勢，以及公司全面拓展產(chǎn)業(yè)鏈的能力，我們認為公司完全可以實現(xiàn)高于行業(yè)增速的業(yè)績。
盈利預(yù)測和評級
基于對行業(yè)的分析和對公司資源、戰(zhàn)略的分析，我們預(yù)計公司2012-2014年的EPS分別為；1.35、1.7、2.17元。鑒于公司的成長性和下游需求的穩(wěn)定性，我們認為2012年給予22倍PE較為合理，目標(biāo)價29.7元，給予“增持”評級。
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