市值縮水超千億 洋河股份神話破滅？
洋河事變引千億蒸發(fā)機(jī)構(gòu)離去 白酒腰部大戰(zhàn)將啟
業(yè)界人士擔(dān)憂，“以前說的洋河隱憂在逐漸顯現(xiàn)，而且這可能才剛剛開始?！?/font>
“公告已經(jīng)發(fā)了，后期還要開一個(gè)股東大會(huì)?！睂τ谑袌鼋裹c(diǎn)10億回購社會(huì)股計(jì)劃，4月25日上午洋河股份董秘叢學(xué)年在電話里告訴理財(cái)周報(bào)記者，“應(yīng)該能通過。”
已跌下百元神壇的洋河，將效仿蘋果、IBM、微軟、雀巢、可口可樂、帝亞吉?dú)W等國際企業(yè)，成為首家進(jìn)行股份回購的白酒類上市公司。
而在維穩(wěn)股價(jià)的回購計(jì)劃背后，是洋河顯著下滑的年報(bào)和一季度報(bào)，以及即將爆發(fā)的行業(yè)腰部慘戰(zhàn)。
近日，原宿遷市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)黨工委副書記、管委會(huì)主任王守兵空降到洋河，分任董事長張雨柏的總裁一職，全面負(fù)責(zé)運(yùn)營管理。盡管董秘叢學(xué)年表示這只是出于公司戰(zhàn)略和治理考慮，但外界卻更傾向于解讀成，在困難期政府對洋河的干預(yù)和分權(quán)。
洋河降速
4月23日，洋河公布了2012年年報(bào)和2013年一季度報(bào)。這家以高增長著稱的白酒公司明顯慢了下來，2012年四季度增速只有20.01%；到2013年一季度這一數(shù)字僅為6.53%，首現(xiàn)個(gè)位數(shù)增幅，也是上市以來單季度最低增幅；對于上半年的盈利情況，洋河只預(yù)計(jì)為正值。
而就在2010年、2011年，洋河四季度(旺季)的盈利增速仍高達(dá)91.25%、65.18%；一季度(淡季)凈利潤的漲幅仍有98.68%、62.39%。
“我們的增幅有所放緩，這是不爭的事實(shí)?！毖蠛庸煞荻貐矊W(xué)年坦承并表示，“這很正常，洋河前幾年增長很快，基數(shù)上去了；另外白酒的大環(huán)境也發(fā)生了變化?！?/font>
政府嚴(yán)控三公消費(fèi)，直接掐住了洋河高增長的命門——政務(wù)消費(fèi)，如今開品鑒會(huì)、送酒、公關(guān)辦公室主任的洋河模式已難以為繼。據(jù)江蘇的一位經(jīng)銷商反映，“現(xiàn)在品鑒會(huì)難開了，就算開起來，政府官員也不敢去?！?/font>
而就在江蘇市場這個(gè)大本營，瑞銀證券渠道調(diào)研反饋，春節(jié)期間已有部分經(jīng)銷商出現(xiàn)了銷售同比下滑。江蘇市場的戰(zhàn)略地位，在洋河的整體營收中占到2/3強(qiáng)。
部分機(jī)構(gòu)的身影已漸遠(yuǎn)。記者研讀近日賣方機(jī)構(gòu)的財(cái)報(bào)點(diǎn)評發(fā)現(xiàn)，唱多的聲音不再密集。
4月23日洋河披露業(yè)績報(bào)告當(dāng)天，浙商證券發(fā)布研報(bào)稱，鑒于2013年行業(yè)面臨整體消費(fèi)結(jié)構(gòu)下行的壓力，下調(diào)對洋河的盈利預(yù)測。24日，國泰君安推出的研報(bào)亦不乏“下調(diào)盈利預(yù)測”字樣。
平安證券將洋河的評級從“強(qiáng)烈推薦”下調(diào)至“推薦”；中信建投也將投資建議從“買入”修正為“增持”。
買方機(jī)構(gòu)也在離去。2012年末重倉洋河的25家基金公司47只產(chǎn)品，如今僅剩14家20只產(chǎn)品。
腰部大戰(zhàn)一觸即發(fā)
對于洋河的前景，叢學(xué)年表示樂觀，“2013年我們的總基調(diào)是先站穩(wěn)，才能往前進(jìn)。行業(yè)不會(huì)永遠(yuǎn)是現(xiàn)在這個(gè)樣，任何事都有一個(gè)開始、發(fā)酵、結(jié)束的過程?！?/font>
業(yè)界則相對擔(dān)憂，“我們以前說的洋河隱憂在逐漸顯現(xiàn)，而且這可能才剛剛開始。”
目前，白酒的腰部位置正在發(fā)生微妙的變化。這個(gè)腰部就是中高檔白酒。
早在2012年底就有資深白酒專家預(yù)測，“未來白酒的腰部位置將會(huì)發(fā)生一次洗牌。以后白酒還是要向核心生產(chǎn)力回歸一次，而這一次回歸將沖擊行業(yè)格局。”
洋河作為中高檔白酒的典型代表，無法避開這場行業(yè)激戰(zhàn)。
“禁酒令”高懸，如今高檔白酒茅臺(tái)、洋河已大幅跌價(jià)并偏向商務(wù)領(lǐng)域，洋河的高端產(chǎn)品“夢系列”已受到擠壓。
記者走訪大型超市和專賣店發(fā)現(xiàn)，隨著茅臺(tái)53度飛天、五糧液的終端價(jià)分別掉到1000元、700元左右，洋河的夢之藍(lán)5A，以往售價(jià)都在700以上，如今只賣600元，并推出 “一瓶八折，整箱七折”的促銷活動(dòng)。
“你說的這個(gè)情況我們也關(guān)注到了，一些精品酒的價(jià)格回落，從理論上來講，會(huì)給我們的主打產(chǎn)品帶來競爭力的挑戰(zhàn)。”叢學(xué)年回應(yīng)記者，“我們更多還是做好基礎(chǔ)工作，像提升品質(zhì)，兼顧渠道利益和消費(fèi)者實(shí)惠，目前不考慮降價(jià)?！?/font>
未來，洋河將面對的沖擊可能遠(yuǎn)比現(xiàn)今激烈。2013年更多白酒企業(yè)集結(jié)重兵于腰部市場，如瀘州老窖將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在中端產(chǎn)品線上，西鳳酒瞄準(zhǔn)了中端政商務(wù)用酒市場，山西汾酒加大了腰部產(chǎn)品的開發(fā)和投入。如何固守眼下陣地，是洋河的一道難題。
10億回購保價(jià)
隨著預(yù)期落空和業(yè)績滑坡，近一年來有關(guān)洋河的種種神話在逐漸破滅。
過去10個(gè)月，洋河市值一度從1600億縮水到660億，蒸發(fā)近千億，中小板第一市值寶座不保。今年以來，洋河股價(jià)持續(xù)下挫，至4月26日跌幅高達(dá)60.42%，百元股形象早成明日黃花。
穩(wěn)定股價(jià)和市值，成了擺在洋河面前的必答題。
2012年10月19日，洋河正式提出了制定股份回購計(jì)劃的長效機(jī)制，計(jì)劃于2012-2014年期間分兩期執(zhí)行。
首期回購社會(huì)公眾股份的預(yù)案則在2013年4月23日出臺(tái)，這在酒類上市公司是首例。當(dāng)日，洋河報(bào)收62.27元/股，上漲1.96%。
對于投資者不解的細(xì)則，叢學(xué)年做出了解釋。
首先是10億回購金額如何確定，“以本年度可供分配凈利潤(60億)的20%為上限，再結(jié)合宏觀環(huán)境以及公司的財(cái)務(wù)狀況做一個(gè)修正?！?/font>
至于為何選擇20%這一比例，其解釋，“2012年已將現(xiàn)金分紅比例修改為不低于可分配利潤的30%，考慮到廣義上回購是分紅的補(bǔ)充形式，這兩項(xiàng)加起來對股東的回報(bào)能達(dá)到50%，所以將金額比例定在20%?！?/font>
在洋河看來，公司的股價(jià)存在一定程度的低估?；刭弮r(jià)為何定在70元，叢學(xué)年透露，“用定價(jià)模型算出來是60.1元，我們參照已做過回購的十幾家公司的經(jīng)驗(yàn)值，他們開董事會(huì)前一天的收盤價(jià)和回購價(jià)之間的價(jià)差，大概在18%-20%左右，推算后接近70元?！?/font>
券商對洋河未來的股價(jià)表現(xiàn)并不算看好。中銀國際將原先的148.30元目標(biāo)價(jià)下調(diào)至78.00元，光大證券給出的目標(biāo)價(jià)是75.8元，中信建投只給出了70元的目標(biāo)價(jià)。（李曉紅）
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