鋼鐵行業(yè)：鋼價回升或難以持續(xù)
鋼鐵周報-鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，鋼價回升可能難以持續(xù)
受鋼價上漲帶動，鋼廠開始復(fù)產(chǎn)
鋼協(xié)上周公布了9月上旬粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，日均189.5萬噸，環(huán)比增長1.2%，我們認(rèn)為增長主要原因在于鋼價受政策利好刺激上漲，噸鋼盈利有所回升，從而導(dǎo)致鋼廠開始復(fù)產(chǎn)。我們跟蹤的高爐檢修數(shù)據(jù)顯示9月中旬鋼廠檢修影響產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降，預(yù)計9月中旬日均粗鋼產(chǎn)量將環(huán)比繼續(xù)回升。
鐵礦石價格開始小幅回落
受鋼價上漲，鋼廠復(fù)產(chǎn)以及鋼廠補(bǔ)充原材料庫存影響，上周主要原材料鐵礦石、焦煤、廢鋼價格周環(huán)比略有上漲。而截至上周末鐵礦石價格（61.5%澳礦，到岸價）為108美元/噸，與本輪反彈高點112.5美元/噸相比已經(jīng)略有回落。噸鋼盈利周環(huán)比略有改善，目前我們測算的熱軋卷/螺紋鋼/冷軋噸鋼毛利（考慮6周原材料庫存）分別為-172/115/-268元/噸。
由于需求環(huán)比僅微弱回升，預(yù)計鋼材原材料價格漲勢難以持續(xù)然而通過與貿(mào)易商和鋼廠溝通，我們了解到需求環(huán)比僅略有回升，同時考慮到鋼廠復(fù)產(chǎn)明顯，因此我們認(rèn)為鋼價回升恐難以持續(xù)，從而將限制原材料價格以及噸鋼盈利的回升幅度。上周社會庫存環(huán)比下降4.8%，為今年以來單周最大庫存降幅，其中建筑鋼材庫存下降幅度明顯大于板材。
鋼廠提前復(fù)產(chǎn)可能會影響4季度鋼價反彈幅度
上周鋼鐵板塊下跌5.76%，滬深300指數(shù)下跌5.03%，我們認(rèn)為鋼廠提前復(fù)產(chǎn)恐影響4季度鋼價反彈的幅度，因此維持行業(yè)“中性”觀點。相對看好彈性較高以及有資源優(yōu)勢的“八一鋼鐵”、“攀鋼釩鈦”，以及受益于股票回購政策的“寶鋼股份”。（瑞銀證券)
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