A股將迎兩個季度盈利復蘇期
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我們認為，中國股市目前處于政策扶持期，市場將以區(qū)間震蕩為主基調(diào)，未來將迎來兩個季度左右的盈利復蘇期。
目前我國經(jīng)濟仍處在“政策市”之中，即經(jīng)濟下行的大趨勢疊加政策帶來的小波動?；ㄅc房地產(chǎn)投資是政策拉動總需求的兩個“抓手”，是政策放松影響總需求的直接途徑。預計在內(nèi)部政策持續(xù)放松、外需改善的推動下，2013年中國經(jīng)濟增長將會溫和復蘇，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速將回升到8.0%。同時，全年通脹將保持在2.7%水平，與今年持平。2013年或新增信貸9萬億，比今年略高；未來雖然不會降息，但可能會有2次降準的過程。
風險方面，由于國內(nèi)政策方向尚不明朗，預測的不確定性將會大于過往。因此，建議投資者秉持找大趨勢和找周期性力量的投資思路——把握中國出口在世界市場的份額繼續(xù)擴張，消費占比上升，消費持續(xù)升級的大趨勢；同時積極尋找外需改善，國內(nèi)基建提速，房地產(chǎn)回歸的周期性力量。
投資策略方面，以往中國經(jīng)濟持續(xù)增長的關(guān)鍵因素在于要素市場的資源優(yōu)化配置，國際國內(nèi)的需求增加，市場化政策的實行。但如今，農(nóng)村勞動力向城市轉(zhuǎn)移人數(shù)逐年遞減，資源、能源瓶頸顯現(xiàn)，環(huán)境污染嚴重，以銀行為主的金融體系受到較大壓抑，社會分配結(jié)構(gòu)失衡等一系列問題，使轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。參考發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)變遷歷程，中國將經(jīng)歷生產(chǎn)型政府向服務型政府的轉(zhuǎn)變，同時能源、環(huán)境、土地、勞動力、資本等要素市場也將迎來轉(zhuǎn)型，在這樣的時代背景下，綠色經(jīng)濟、新型城鎮(zhèn)化、新消費、企業(yè)轉(zhuǎn)型將成為最佳投資機遇。
基于宏觀判斷，未來國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇的概率較大，2013年應低配現(xiàn)金類，標配略超股票類，標配債券類。但若出現(xiàn)下行風險，則應及時調(diào)高現(xiàn)金和債券的倉位。
股票市場方面，目前中國股市正處于政策扶持期，市場將以區(qū)間震蕩為主基調(diào)，未來將迎來兩個季度左右的盈利復蘇期?？傮w來看，明年生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)將會出現(xiàn)一輪小復蘇，但很可能是前高后低的態(tài)勢。行業(yè)選擇方面，在上半年的復蘇階段，受量驅(qū)動的行業(yè)利潤將表現(xiàn)得較好，建議關(guān)注機械、非金屬材料制品(建材)、輕工制造等行業(yè)；下半年，PPI下行，建議選擇利潤受量和價影響較小的相關(guān)行業(yè)，諸如公用事業(yè)、環(huán)保等行業(yè)。
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