改革正能量撐起股市“上行線”
多位受訪人士認(rèn)為，近期股市上漲是人們對十八大以來我國全面深化改革信心的反映，特別是中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一系列舉措和深入反腐的決心，傳遞出巨大的正能量。
“各項改革不斷向縱深推進(jìn)，特別是強(qiáng)調(diào)發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，加上持續(xù)的高壓反腐態(tài)勢，增強(qiáng)了人們對于中國未來發(fā)展的信心?！崩钛咐渍f。
取消下放行政審批事項、制定財稅體制改革總體方案、放寬金融市場準(zhǔn)入、民營銀行開閘、央企改革試點啟動、公車改革……這些改革舉措讓人們看到一個更有活力、奮發(fā)向上的中國。
“新國九條”、滬港通、新三板擴(kuò)容加速、私募基金規(guī)范管理、大力打擊欺詐上市和“老鼠倉”……這些利好政策讓人們敢于期待一個更加規(guī)范透明、公平公正的資本市場。
“這些改革政策，效應(yīng)疊加，帶動股市發(fā)展?！崩钛咐渍f。
宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好是A股走勢上漲的基本支撐。今年上半年，我國GDP同比增長7.4％，其中二季度增長7.5％；PMI連續(xù)5個月回升，并創(chuàng)下18個月新高；CPI保持穩(wěn)定，PPI增速連續(xù)4個月回升，創(chuàng)下27個月新高；進(jìn)出口數(shù)據(jù)連續(xù)4個月回升；消費(fèi)和固定資產(chǎn)保持穩(wěn)定；工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)穩(wěn)步增長……
上海證券交易所資本市場研究所所長助理曾剛認(rèn)為，系列數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)平穩(wěn)增長的良好勢頭，奠定了股市上漲的基礎(chǔ)。
市場較為充裕的流動性，為A股上漲提供了動力。“在定向降準(zhǔn)、保險業(yè)新‘國十條’等相關(guān)舉措帶動下，今年以來市場面資金總體寬松。”曾剛說。
隨著余額寶等理財產(chǎn)品收益率走低，各類無風(fēng)險利率下降，進(jìn)一步為資本市場提供了流動性。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7月末，交易保證金余額達(dá)8168億元，創(chuàng)2012年4月以來最高水平。
“近期股指持續(xù)上漲的一個重要原因，就是銀行體系的信貸供給在上升?！卑残抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文說。
他甚至認(rèn)為，信貸供給將有助于股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場的恢復(fù)，經(jīng)過一段時間發(fā)酵，也會反哺實體經(jīng)濟(jì)。
境外機(jī)構(gòu)“空”轉(zhuǎn)“多”折射樂觀預(yù)期
境外資金正在用流入港股和A股的方式表達(dá)對中國經(jīng)濟(jì)的信心。中金公司的研究報告顯示，伴隨市場對政策進(jìn)一步放松和改革不斷深化的預(yù)期，截至8月20日的一周中，約22億美元資金流入香港／內(nèi)地股市，為連續(xù)第十一周資金流入，創(chuàng)2008年以來單周資金流入新高。
這其中，固然有滬港通帶動的因素，但更多反映了境外資金對中國整體發(fā)展的看好。
半年以前，國際投行集體唱空中國經(jīng)濟(jì)，包括高盛、瑞銀、美銀美林在內(nèi)的多個國際投行紛紛下調(diào)對2014年的中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。
現(xiàn)在，從全球來看，與上月相比，全球資金進(jìn)一步增加了對亞洲市場的配置比重，同時降低了對發(fā)達(dá)歐洲市場的配置比重。
摩根士丹利8月12日至18日對中國股市投資者（其中大部分是投資組合經(jīng)理）進(jìn)行了調(diào)查。結(jié)果顯示，投資者對中國股市的樂觀情緒繼續(xù)升溫。
高盛在8月25日發(fā)表的報告中指出，投資者樂觀情緒、流動性環(huán)境維持寬松、外部資金流入，以及滬港通和國企改革等政策利好，依然支持中國股市上漲，中國經(jīng)濟(jì)增長將會在三季度環(huán)比改善。
海外投行觀點的轉(zhuǎn)變和真金白銀的市場操作，折射出全球投資者對中國經(jīng)濟(jì)向好的樂觀預(yù)期。
牛市是否已到來？
面對近期股指的持續(xù)上揚(yáng)，投資者最關(guān)心的是未來股市的方向。盡管關(guān)于牛市的討論不絕塵囂，但更多市場人士認(rèn)為判定A股“牛市已經(jīng)到來”為時尚早。他們在對A股近期走勢保持樂觀的同時，認(rèn)為從中長期來看，股市真正進(jìn)入牛市還需要做大量的系統(tǒng)性工作。
近期股市的上漲，得益于信心的提振和流動性改善。但從中長期看，股市真正進(jìn)入牛市，還有賴于實體經(jīng)濟(jì)的顯著改善和十八屆三中全會各項改革政策的具體落實。
“現(xiàn)代火箭發(fā)射人造衛(wèi)星基本上是三級推進(jìn)，一級一級形成接力。過去幾年，中國經(jīng)濟(jì)存在的很多問題，就像強(qiáng)大的地心引力，禁錮了A股的上漲，指數(shù)要擺脫束縛，從現(xiàn)在的位置向上爬升，出現(xiàn)像樣的牛市，也需要來一次‘三級推進(jìn)’?！备呱莆恼f。
他認(rèn)為，目前也許已經(jīng)處于第一級火箭助推的過程中。它的主要表現(xiàn)是銀行主動信貸創(chuàng)造帶來的信貸市場放量和利率下降。但單獨(dú)依靠第一級火箭，是不太可能將股市推入牛市軌道的。可能用不了太長的時間，第一級火箭的燃料就會耗竭。第二級火箭成功點火的標(biāo)志，是經(jīng)濟(jì)或經(jīng)濟(jì)預(yù)期的明顯改善。
“第二級火箭應(yīng)該還沒有點燃，成功點燃的可能性偏大一些，但這還需要等待數(shù)據(jù)的驗證?！?/p>
“第二級火箭的推動力仍然是有限的，市場出現(xiàn)一定量級的牛市，還需要第三級火箭的推動。第三級火箭成功點火的標(biāo)志，是私人部門投資的恢復(fù)，和十八屆三中全會承諾的重點領(lǐng)域改革落到實處。”高善文說。
在各種樂觀預(yù)期和牛市期待中，也存在著悲觀聲音。尤其是最近，在股指持續(xù)上行一段時間之后，一些機(jī)構(gòu)的判斷開始變得謹(jǐn)慎。中信證券甚至發(fā)布報告稱：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨弱，市場反彈結(jié)束?？纯盏囊粋€重要依據(jù)是：8月21日，匯豐公布中國8月制造業(yè)PMI初值50.3，創(chuàng)近三個月最低，這也是該指數(shù)結(jié)束了4個月來的反彈出現(xiàn)拐點向下。中信證券由此認(rèn)為：“市場預(yù)期的方向已發(fā)生改變?！?/p>
股市走勢仍存變數(shù)。改革措施能否落實到位、房地產(chǎn)市場能否企穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)能否順利轉(zhuǎn)型升級、美聯(lián)儲貨幣政策動向……這些因素都讓股市的未來充滿不確定性。
不過，受訪人士的一個共識是：中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展將步入新階段的預(yù)期，勢必給股市帶來極為珍貴的信心和有力的支撐。
人們真切地感受到，在中共中央總書記習(xí)近平的帶領(lǐng)下，負(fù)載著宏大藍(lán)圖的改革車輪正堅定前行，改革的范圍和深度將是空前的，這些都將在股市中有所表現(xiàn)。
“新常態(tài)”下股市將怎樣？
對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一種“新常態(tài)”的提法最近開始出現(xiàn)。實際上，與牛市判斷相比，人們更應(yīng)關(guān)心的是：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下股市將呈現(xiàn)怎樣的新常態(tài)？
隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)步入更加注重發(fā)展質(zhì)量的“新常態(tài)”，未來我國股市運(yùn)行具備了逐漸步入“新常態(tài)”的客觀條件。
——改革將繼續(xù)成為股市運(yùn)行的主動力。
由改革帶來的結(jié)構(gòu)性行情特征將較為顯著。國企改革將激活國資藍(lán)籌股，創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略將使創(chuàng)業(yè)板保持較快增長；但對一些過剩行業(yè)的調(diào)整，如鋼鐵、有色、煤炭等，也可能會拖累市場走勢。業(yè)內(nèi)預(yù)計，結(jié)構(gòu)性行情可能會是股市“新常態(tài)”的特征之一。
——簡政放權(quán)將帶來上市公司盈利能力的提升。
近年來，上市公司盈利能力低、業(yè)績增長大多靠規(guī)模擴(kuò)張的問題，一向為人們所詬病。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展提質(zhì)增效的大背景下，提升以上市公司為代表的企業(yè)盈利能力，是中國資本市場的希望所在。美國自2008年金融危機(jī)以來，經(jīng)濟(jì)增速徘徊在2％左右，但道瓊斯指數(shù)卻連創(chuàng)新高，這與美國上市公司盈利能力強(qiáng)有著密切關(guān)系。
“轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，釋放改革紅利，最直觀的體現(xiàn)就是在上市公司的盈利能力上。全面深化改革，減少政府對經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)，創(chuàng)造公平市場環(huán)境，從而提升上市公司整體盈利能力，是檢驗我國改革實際成效的‘試金石’，也是可以拭目以待的?！鄙钲谧C券交易所總經(jīng)理宋麗萍說。
——股市暴漲暴跌的幾率將逐漸降低。
中國金融期貨交易所的一組數(shù)據(jù)表明，與股指期貨上市前相比，滬深300指數(shù)近四年波動率下降了40％，漲跌超過2％的天數(shù)分別下降了59％和60％，股市波動極值范圍大幅縮小，系統(tǒng)風(fēng)險明顯下降，單邊市特征顯著改善。中金所董事長張慎峰說，未來，隨著金融期貨產(chǎn)品的不斷完善，A股市場暴漲暴跌的概率將會進(jìn)一步降低。
——開放將為股市打開更大的機(jī)遇之門。
從早期的QFII試點，到后來的RQFII試點，再到即將開啟的滬港通，A股市場對外開放的步伐正在不斷加大。
“開放的意義不僅僅在于引進(jìn)資金，更多是促使A股市場在全球資本市場的風(fēng)浪中走向成熟，在制度上、在市場機(jī)制上、在投資理念上，都有望在未來逐步得到呈現(xiàn)?！鄙辖凰偨?jīng)理黃紅元說。。（記者劉詩平、趙曉輝、陶俊潔、潘清、張元智、劉開雄）
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